【2026】美国通胀「太高」是因为油价。那马来西亚的汽油为什么还是 RM1.99？
美联储主席 10 月 28 日说，美国的通胀「太高了」，并在下一口气里点出原因：「能源和相关价格最近几周再次走高。」美国汽油一年涨了 34%。整体通胀 3.7%。美联储已经加息一次，两位成员想再加一次。
马来西亚读者问出那个显而易见的问题是情有可原的。同一场油价冲击打在同一个世界上，布伦特原油对所有人都是约 115 美元，然而马来西亚油站的汽油是 RM1.99，这里的通胀是 1.8%，国家银行唯一的争论是下周要不要把利率往上推 25 个基点。这篇文章解释为什么央行治不了油价、它真正怕的是什么、为什么马来西亚对冲击的回答如此不同，以及这种不同的代价。
📌 重点整理
- 美国通胀 3.7%，但剔除食品和能源的核心通胀是 2.6%。超出的部分大多是石油，而石油上涨是因为战争在 3 月关闭了霍尔木兹海峡。
- 加息不会降低原油价格。美联储加息是为了阻止油价冲击蔓延到工资、服务和预期，也就是它从 1970 年代学会害怕的「第二轮效应」。
- 马来西亚把同一场冲击吸收进政府预算：汽油固定在 RM1.99 而市价 RM4.42，大多数家庭的电费附加费被免除，燃油补贴接近 RM400 亿。
- 结果是 1.8% 的通胀，和一个因为正常化、而不是恐慌而倾向加息的央行。代价是底下等着的 12% 生产者物价通胀。
- 对黄金来说，两股力量互相拉扯：油价推动的通胀说买，鹰派的美联储说卖。约 4,050 美元的黄金远低于 1 月的纪录。
两个通胀数字，一个原因
美国用两种方式报告通胀。整体通胀计算所有东西；9 月是 3.7%。核心通胀剔除食品和能源，因为它们随天气和战争摆动，而不是随经济；它是 2.6%。两者之间的差距几乎全是石油：布伦特从 2 月的约 72 美元涨到 3 月的 100 美元以上、现在的约 115 美元之后，汽油价格一年涨了 34%。
主席凯文·沃什自己做了这个区分。美联储的目标是一个叫 PCE 的指标上的 2%，他把工作描述为确保「某些行业的相对价格变化不会扩散到整个经济，而通胀预期……保持锚定」。翻译过来：油价上涨是一个价格的变化。所有东西因为油价上涨而上涨，才是通胀。美联储只能对第二种采取行动。
为什么央行治不了油价
利率的作用方式是让借钱更贵，从而给支出、招聘和投资降温。这些都不会重开一条航道或钻一口井。如果美联储明天把利率提到 6%，布伦特仍然由海湾的油轮决定。
那为什么还要加息？因为上一次央行选择等待时发生的事。1973 年和 1979 年油价飙升，当时的美联储把上涨当作暂时的，维持宽松。工人要求更高工资来支付汽油，企业提价来支付工资，到 1980 年美国通胀超过 13%，石油只是故事的一部分。最后靠保罗·沃尔克、接近 20% 的利率和一场深度衰退才打破它。此后每一届美联储都得出同样的教训：你挡不住油价冲击的第一轮，所以要提早收紧来挡第二轮。
这就是用一句话概括的 9 月加息和 10 月反对票。沃什还说，美国人已经和「高于委员会目标将近 6 年」的通胀共处，这就是为什么美联储更不愿意假设最新的飙升会自己过去。
马来西亚怎么接同一场冲击
马来西亚感受到的是一模一样的油价。它只是让它走另一扇门。
| 美国 | 马来西亚 | |
|---|---|---|
| 整体通胀（2026 年 9 月） | 3.7% | 1.8% |
| 核心通胀 | 2.6% | 1.7% |
| 油站汽油 | 一年涨 34% | BUDI95 下 RM1.99，一年未变；市价 RM4.42 |
| 谁吸收油价冲击 | 家庭，然后美联储通过利率 | 联邦预算：2026 年燃油补贴约 RM400 亿，原计划 RM150 亿 |
| 电费 | 市场电价 | 用电 800 kWh 以下的家庭免燃料附加费至 12 月 31 日 |
| 央行的问题 | 阻止通胀扩散 | 在通胀很低时决定是否把利率正常化 |
| 隐藏的压力 | 预期、工资 | 生产者物价涨 12%、补贴账单、赤字 |
马来西亚能这么做，有两个美国无法复制的原因。它产油，所以更高的油价增加了支付补贴的政府收入；行长 10 月说，这让马来西亚比泰国或菲律宾这样的进口国「受到更好的保护」。而且它固定的是大多数家庭都付的价格，所以从原油到消费者最大的单一渠道被直接关上了。
代价是真实的，也是延后的。生产者物价，也就是马来西亚工厂投入品的成本，到 9 月的一年里涨了 12%，而消费者物价涨了 1.8%。补贴在跑接近预算的三倍。电费保护 12 月 31 日到期。国家银行自己的措辞是传导「滞后」，不是不存在，财政部预期通胀 2027 年初回升。我们关于马来西亚低通胀和上游成本压力的文章详细覆盖了这些数字。
对马来西亚交易者意味着什么
- 油价现在是美联储的输入。 布伦特上涨时，12 月加息的概率随之上升，美元走强，黄金承压。像盯美国通胀数据一样盯原油。
- 黄金夹在两个故事之间。 油价推动的通胀支持黄金；为遏制它而加息的美联储反对黄金。这场拉锯就是为什么黄金在 1 月突破 5,500 美元的纪录之后，现在坐在约 4,050 美元。黄金需要美联储在油价停止上涨之前先停止加息。
- 马币有缓冲。 作为一个通胀低、央行偏鹰派的能源出口国，马来西亚的货币在冲击中守在 4.07 兑一美元附近。对它的风险是补贴的改变，那会抬高通胀并让国家银行的路径复杂化。
- 要看的日期。 11 月 5 日的国家银行，以及年底前任何关于 RM1.99 价格或电费豁免的公告。
常见问题
油价上涨时美联储为什么加息？
不是为了压低油价，利率做不到这一点，而是为了阻止油价冲击蔓延到工资、服务和通胀预期。美联储在 1970 年代学到，等待会让一次暂时的价格飙升变成永久的通胀。
整体通胀和核心通胀有什么区别？
整体通胀计算每一个价格；核心通胀剔除食品和能源。2026 年 9 月美国整体通胀 3.7%、核心 2.6%，所以美国通胀大约三分之一是能源。
马来西亚的通胀为什么比美国低这么多？
马来西亚在 BUDI95 下把汽油固定在 RM1.99，免除大多数家庭的电费附加费并管制其他必需品，所以油价冲击由政府预算吸收，而不是传给消费者。马币也很强。2026 年 9 月整体通胀 1.8%。
马来西亚的做法代价是什么？
一笔在跑约 RM400 亿、原计划 RM150 亿的燃油补贴，一个尚未传到消费者的 12% 生产者物价涨幅，以及一个依赖油价下跌的赤字目标。电费保护 2026 年 12 月 31 日到期。
高油价对黄金是好是坏？
都是。油价推动的通胀支撑黄金，但为遏制它而加息的央行会强化美元和实际收益率，压制黄金。2026 年 10 月，第二股力量一直占上风。
总结
美联储称通胀太高，是因为霍尔木兹关闭后油价一年涨了三分之一，而它收紧不是为了压低油价，而是为了阻止冲击蔓延到工资和预期，也就是 1970 年代的错误。马来西亚面对同样的 115 美元一桶，却报告 1.8% 的通胀，因为政府把汽油固定在 RM1.99、免除电费附加费，并用石油收入支付差额。这面盾牌是真实的，账单也是：RM400 亿的补贴、12% 的生产者通胀，和一个年底到期的保护计划。对交易者来说，油价已成为美联储的输入，黄金被挤在通胀和美联储的回应之间，而马币的缓冲能撑多久，取决于补贴能撑多久。
免责声明
本文仅供教育用途，不构成投资建议。数据来自美联储、美国劳工统计局、马来西亚统计局和财政部、国家银行以及所注日期的新闻报道，可能被修订。采取任何行动前请核对原始来源。
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