【2026】美联储没动利率，黄金为什么还是跌了？解释这一切的那两张反对票

今早来自华盛顿的标题很乏味：美联储把基准利率维持在 3.75% 到 4.00%，和每一位预测者预期的一样。标题下面那一行一点都不乏味。投票是 10 比 2，而两位投反对票的人都想再加息。一小时内，期货市场把 12 月加息的概率从约 78% 提到约 82%，10 年期美债收益率重新站上 5%，黄金跌了半个百分点。

一个什么都没改变的决定推动了市场，因为有人不同意它。如果你交易黄金、美股指数或马币，美联储声明里的投票那一行，值得你给它和利率那一行一样多的注意力。这篇文章解释什么是反对票、这一次为什么在历史上很罕见，以及下一次怎么读。

📌 重点整理

• 美联储 2026 年 10 月 28 日维持 3.75% 到 4.00%，但理事丽莎·库克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投票要加息 25 个基点。
• 一位理事和一位地区联储主席站在同一边投反对票，自 1992 年 10 月以来没有发生过。库克此前从未投过反对票。
• 反对票告诉你下一步的方向。两张鹰派反对票，加上一份称经济「强劲」的声明，指向 12 月。
• 声明还删掉了那句「9 月的加息本身就足够」的话，并保留了「委员会将实现价格稳定」。
• 对马来西亚人来说，更鹰派的美联储意味着更坚挺的美元、外资从马股和马来西亚债券流出的拉力更大、黄金的背景更艰难。国家银行 11 月 5 日做决定。

谁投票，以及为什么大多数投票是一致的

联邦公开市场委员会有 19 名参与者，但只有 12 张票：华盛顿的七位理事、纽约联储主席，以及其他十一位地区联储主席中轮值的四位。它一年开八次会。主席的工作是在投票前建立共识，所以大多数决定一致通过；9 月那次把利率提到今天水平的加息是 12 比 0。

反对票是对多数意见的正式投票，声明里会记录反对者的名字和他们偏好的行动。反对票不是造反。它是委员会向市场发出信号的方式：下一个决定是真正开放的。一张反对票很常见。两张在同一边、来自机构两翼的反对票，是一个讯息。

这一次为什么罕见

三件事让 10 月 28 日的投票不寻常：

• 两翼都有。 理事坐在华盛顿，由总统任命；地区主席经营各地区联储。据《财富》杂志，上一次有理事和地区主席站在同一边投反对票是 1992 年 10 月，当时劳伦斯·林赛和杰里·乔丹都想降息。那是 34 年前。
• 库克的第一次。 丽莎·库克 2022 年加入理事会，从未投过反对票。一位理事为了加息投出第一张反对票，告诉你房间里通胀这一边的论点被提得多强烈。
• 哈马克今年的第二次。 克利夫兰联储的贝丝·哈马克 2026 年 4 月曾投反对票，反对一个即将降息的信号。她现在在同一场辩论的两个方向上都投过反对票，这是一个盯着通胀、而不是盯着日历的人的画像。

主席凯文·沃什没有掩饰分歧。他告诉记者，委员会「刚从一场家庭争吵、一场严肃而冷静的讨论中出来」，而政策这剂「药开始起一些作用……但还没有确定的结论」。

把声明和投票一起读

决定那一行说的是维持。另外三行却倾向另一边。

行	2026 年 9 月	2026 年 10 月	解读
经济	「以稳健的速度扩张」	「以强劲的速度扩张」	上调
通胀	「仍然偏高」	「仍然偏高」	不变，仍是问题
政策	「今天的政策行动将支持更及时地回到 2% 目标」	删除；改为「更多信息的累积将帮助委员会确定适当的政策立场……」	9 月的加息不再被描述为足够
结尾	「委员会将实现价格稳定。」	相同	一个承诺，保留
投票	12 比 0	10 比 2，两票都要加息	下一步是向上

合起来看：经济比 9 月更强，通胀没有更好，那句「一次加息就够」的话没了，而两位成员已经想要第二次加息。这就是为什么「没有变化」被读成鹰派。

反对票对价格做了什么

市场定价的是下一步，不是当前这一步。会议前，期货给 12 月加息 25 个基点大约 78% 的概率。投票和新闻发布会之后，约 82%。10 年期美债收益率上升 5 个基点到约 5.04%，美元指数在 102 附近持平，黄金期货跌 0.5% 至 4,052 美元，标普 500 仍然收涨 0.28%，因为维持利率本身移除了一个短期风险。

机制很简单。一张要求加息的反对票提高了委员会下次倒向加息的概率，因为只需要几票转向。9 月的预测已经显示官员的中位数预期年底利率在 4.1%，也就是还有一次 25 个基点。10 月 28 日的反对票把那个预测从一个预报变成了通往 12 月 9 日的现场倒数，美联储那天再次开会并发布新预测。

对马来西亚交易者意味着什么

• 先找投票那一行。 它在声明底部，在支持该行动的投票者名单之后。数反对票，读它们倾向哪边。在维持利率的决定上出现两张鹰派反对票，比第一段里的任何形容词都值钱。
• 黄金和美元。 鹰派反对票支撑美元和实际收益率，压制黄金。黄金已经远低于 1 月的纪录；12 月加息现在大部分已被定价，所以下一个大动作需要意外，而不是确认。我们关于 FOMC 之夜的文章解释了为什么第一个小时承载了反应。
• 马币和马股。 美国和马来西亚的利差依然很宽：美联储中点 3.875% 对 OPR 2.75%，10 年期美债 5.04% 对马来西亚政府债券 3.97%。这个差距就是外资今年净卖出 RM72 亿马股的原因。国家银行 11 月 5 日自己的会议，本周对马币的影响比美联储更大。
• 日程。 11 月 3 日美国中期选举，11 月 5 日国家银行，12 月 9 日附带预测的 FOMC。12 月 9 日的反对票数会告诉你这次加息是不是一段时间内的最后一次。

常见问题

美联储 2026 年 10 月 28 日的决定是什么？

FOMC 把联邦基金利率目标区间维持在 3.75% 到 4.00%，即 9 月 16 日加息后设定的水平。投票 10 比 2。

谁投了反对票，为什么？

理事丽莎·库克和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投票反对维持，因为她们倾向加息 25 个基点。声明记录了她们的偏好；书面解释会在美联储的静默期结束后发布。

这次反对票为什么具有历史意义？

据《财富》杂志，一位美联储理事和一位地区联储主席自 1992 年 10 月以来没有在同一边投过反对票。这也是丽莎·库克 2022 年加入理事会以来的第一次反对票。

反对票意味着美联储 12 月会加息吗？

它本身不意味着，但它提高了概率。会后期货给 12 月加息约 82% 的定价，高于之前的约 78%。决定在 12 月 9 日做出，附带新预测。

鹰派的美联储怎么影响马来西亚？

它支撑美元，拉宽美国与马来西亚收益率的差距，鼓励外资把钱留在美元资产而不是马股或马来西亚债券。它也让黄金更难持有。国家银行 11 月 5 日开会。

总结

美联储 2026 年 10 月 28 日什么都没改变，市场仍然动了，因为两位官员投票要加息，而声明不再说 9 月的加息已经足够。反对票是对多数意见的正式投票，也是关于下一个决定的信号；来自美联储两翼的两张鹰派反对票，是 1992 年以来第一次这样的组合，把 12 月加息的概率推到 80% 以上。对马来西亚交易者的教训是：先读投票那一行再读形容词，把已经定价的 12 月加息当作基准情景而不是冲击，并在 11 月 5 日盯着国家银行看马币。

免责声明

本文仅供教育用途，不构成投资建议。数据来自美联储 2026 年 10 月 28 日的声明和新闻发布会，以及所注日期的新闻和市场报道，可能被修订。采取任何行动前请核对原始来源。

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