【2026】马来西亚通胀真的是区域最低吗？9 月数据、为什么这么低、代价是什么，以及对你的钱意味着什么

马来西亚 2026 年 9 月的消费者物价比一年前上涨 1.8%。统计局 10 月 19 日公布的这个数字，低于每一个公布月度数据的东盟经济体，低于日本、新加坡和香港，不到美国和欧洲的一半。世界银行 10 月 6 日在吉隆坡的简报会上说，马来西亚的通胀「在区域里属于最低之列」。三天后，首相在财政预算案演讲里更进一步，称它是「全世界最低之一」。

所以这个说法大体上是对的，这篇文章会用一张 17 个经济体的表格告诉你它对到什么程度。但对任何有定期存款、房贷或交易账户的人来说，更有用的是下一个问题：它为什么这么低、代价有多大、能维持多久？诚实的答案是，马来西亚 2026 年的低通胀很大程度上是买来的，不是挣来的，而账单正在分期到来。

📌 重点整理

• 2026 年 9 月通胀：整体 1.8%，核心 1.7%。前九个月平均 1.8%，2025 年全年是 1.4%。
• 在 9 月比较的 17 个经济体里，只有中国和瑞士更低。每一个东盟同侪都更高，从新加坡的 2.2% 到菲律宾的 7.2%。
• 数字低，是因为政府把汽油固定在 RM1.99 而市价是 RM4.42，为 90% 的家庭挡掉电费燃料附加费，也因为马币比 2024 年低点强了 15%。
• 代价：今年燃油补贴约 RM400 亿，预算只有 RM150 亿；生产者物价一年涨 12%，消费者物价涨不到 2%。
• 国家银行不会降息。市场给六个月内加息的概率约四分之三。下一次决定是 11 月 5 日星期四。

这个数字，以及它里面有什么

统计局 9 月的报告显示，消费者物价指数比一年前上涨 1.8%，低于 8 月的 1.9%，也略低于经济学家预期的 1.9%。剔除波动大的生鲜食品和政府管制价格的核心通胀是 1.7%，持平。

篮子里面：

类别	在 CPI 中的权重	2026 年 9 月
食品与饮料	29.8%	1.8%（在家食品 1.2%，外食 2.6%）
住房、水、电和燃料	23.2%	1.4%（电和煤气 0.1%，从 8 月的 3.3% 下降）
交通	11.3%	2.5%（公共交通 7.8%）
餐馆与住宿		2.2%
个人护理与杂项		2.8%
衣物与鞋类	2.7%	0.2%

两点很突出。从 1.9% 到 1.8% 的全部降幅都来自电费，因为政府 9 月扩大了电费保护。而人们每天买、会注意到的东西，外面一碟椰浆饭、一趟巴士车资，涨得比整体数字快两到四倍。统计局另外编制的低收入家庭指数今年平均只有 1.3%，更低，因为补贴汽油和受保护的电费在他们的开销里占比更大。

马来西亚怎么比，诚实地说

所有数字都是 2026 年 9 月，每个经济体都有的最新月份，来自各国统计局。

经济体	整体通胀	备注
中国	0.9%	低于马来西亚
瑞士	1.0%	低于马来西亚
马来西亚	1.8%	核心 1.7%
香港	1.9%
日本	2.1%	九个月来首次高于日本央行 2% 目标
新加坡	2.2%	核心 2.0%
台湾	2.7%
泰国	2.8%	核心 1.5%，低于马来西亚
韩国	2.9%
印尼	3.3%
英国	3.5%	车用燃油涨 29.8%
美国	3.7%	汽油涨 34%
欧元区	3.8%
澳大利亚	4.3%
越南	5.1%
印度	5.5%	23 个月高点
菲律宾	7.2%	2023 年 3 月以来最高，米价涨 20%

所以：东盟最低，是的。亚洲最低之列，是的，只有中国更低。「全世界最低之一」就有点夸张了，因为中国、瑞士和瑞典都更低，而按 IMF 对 2026 年全年的预测，马来西亚在这些经济体里排第七低，不是第一。再加两个诚实的注脚。泰国 2025 年整年处于通缩，所以一年前马来西亚并不是东盟最低；2026 年的油价冲击对能源进口国打击更重，把排名翻了过来。而泰国的核心通胀仍然低于马来西亚，这告诉你整体数字的差距主要是能源。

为什么这么低

背景很重要。全世界正在经历一场能源冲击。涉及伊朗的战争和霍尔木兹海峡的封锁，把布伦特原油从 2 月的约 72 美元推到接近 126 美元的峰值，今天在 115 美元左右。这就是为什么英国汽油涨了 30%、美国汽油涨了 34%。马来西亚的交通物价涨了 2.5%。四件事解释了这个差距。

1. 汽油固定在 RM1.99。 符合条件的马来西亚人在 BUDI95 下以每公升 RM1.99 买 RON95，每月配额 300 公升，自 2025 年 9 月针对性计划开始以来没变过。10 月 29 日这一周的无补贴价是 RM4.42。补贴柴油 RM2.10，市价 RM5.27。RON95 是交通篮子里的主导项目，它的价格一年没动。预算案假设油价 70 美元；首相 10 月说，在 110 美元的时候政府「选择保护家庭的购买力」。

2. 90% 家庭的电费附加费被免除。 自 2025 年 7 月起，马来西亚的电价带一个每月燃料附加费，把天然气和煤的成本传到账单上。9 月，政府把免除范围从每月用电 600 kWh 以下的家庭扩大到 800 kWh，直到 2026 年 12 月 31 日，覆盖超过 800 万用户。效果立竿见影：电费分项指数一个月内从 3.3% 降到 0.1%。工业和商业用户仍然要付附加费，这是生产者物价和消费者物价分道扬镳的原因之一。

3. 马币强。 2024 年 2 月，一美元兑 RM4.80。今天是 RM4.08。马币 2025 年升值约 10%，亚洲最佳，2026 年守住了这个位置。一个比低点强 15% 的货币，直接压低进口食品、汽车和电子产品的马币价格。对比印尼盾和比索，它们今年创下历史新低，推高了印尼和菲律宾的数字。

4. 马来西亚卖石油，而需求疲软。 作为能源净出口国，油价上涨时马来西亚收到更多石油收入，这正是补贴的钱从哪里来；国家银行行长这个月说，这让马来西亚比泰国或菲律宾「受到更好的保护」。同时，几乎没有需求拉动。核心通胀从 1 月的 2.3% 降到 9 月的 1.7%，租金疲软，消费者信心处于 2022 年以来最低，央行认为出口热潮对工资的「外溢有限」。低数字的这一部分是挣来的，不是买来的。

代价是什么，底下的风险是什么

2026 年的燃油补贴预算是 RM150 亿。实际在跑约 RM400 亿，政府为 2027 年也预留了大致相同的数额。电费保护在 12 月 31 日到期，除非延长。汇丰认为，要达到赤字目标（今年 GDP 的 3.6%，明年 3.3%），RM1.99 的价格「很可能需要调整」。

最清楚的警讯是生产者付的价和消费者付的价之间的差距。生产者物价指数到 9 月的一年里上涨 12.0%，是这轮周期最快的，原材料涨 30%，精炼石油涨 35%。消费者物价涨 1.8%。十个百分点的楔子由三样东西吸收：国库、价格管制和企业利润。没有一样是无限的。国家银行自己的措辞是，通胀「鉴于能源成本向消费者物价的滞后传导，预计将维持在较高水平」，财政部对 2027 年的预测是 1.8% 到 2.8%，比今年的 1.5% 到 2.5% 高一档，并预期 2027 年初回升。我们关于上游成本压力的配套文章详细走了一遍生产者物价链。

对你的钱意味着什么

定期存款。 7 月的挂牌利率平均是 12 个月 2.20%、3 个月 2.18%，所以一笔普通定存比通胀高约 0.4 个百分点。新资金的促销利率 3.9% 到 4.4%，通常三到六个月，比通胀高约两个点。如果你在考虑锁 12 个月 2.2%，请看下一段。

国家银行和你的贷款。 隔夜政策利率自 2025 年 7 月降息以来一直是 2.75%。宽松的故事结束了。9 月，央行在描述政策时去掉了「适当」这个词；10 月 15 日，行长说「我们确实有空间采取行动」，掉期市场给六个月内加息约 76% 的概率。多数本地经济学家预期 11 月 5 日按兵不动，2027 年初加 25 个基点。一笔 RM50 万、30 年的房贷，25 个基点大约每月多 RM70。

公积金。 2025 年派息 6.15%，对比 1.4% 的通胀，实际回报接近 4.7 个点。它低于 2024 年 6.30% 的部分原因，是强马币缩小了海外回报，这是便宜进口品的另一面。

债券和马币。 10 年期政府债券收益率 3.97%，比通胀高两个多点，是区域内最高的实际收益率之一。鹰派的央行、经常账户盈余和低通胀支撑马币，这就是为什么在美联储维持 3.75% 到 4.00% 的时候，它守在 4.07 附近。

黄金。 现货黄金约每盎司 4,050 美元，999 黄金大约每克 RM527 到 RM531，远低于 1 月的纪录。因为马币比一年前更强，黄金一年的马币回报大致持平。马来西亚的黄金买家赚的，比美元标题暗示的少。

对交易者。 低通胀不再是预期马来西亚货币宽松的理由。现在的问题是国家银行什么时候向上正常化。看 11 月 5 日声明的措辞、11 月 18 日第三季 GDP 终值、11 月底的 10 月 CPI、12 月 31 日电费保护到期，以及任何关于 RON95 的公告。加息对银行净利息收益率是正面的，而银行占 KLCI 四成以上。我们关于名义利率与实际利率的文章解释了实际收益率背后的算术。

常见问题

马来西亚现在的通胀率是多少？

2026 年 9 月为 1.8%，统计局 2026 年 10 月 19 日公布。核心通胀 1.7%。1 月到 9 月平均 1.8%。

马来西亚的通胀是东盟最低吗？

2026 年 9 月，是的。新加坡 2.2%、泰国 2.8%、印尼 3.3%、越南 5.1%、菲律宾 7.2%。一年前泰国处于通缩，排名会更低。

马来西亚的通胀为什么这么低？

BUDI95 下固定 RM1.99 的汽油、用电 800 kWh 以下家庭的电费附加费免除、比 2024 年低点强约 15% 的马币、马来西亚作为能源净出口国的地位，以及疲软的国内需求。

国家银行会因为通胀低而降低 OPR 吗？

不太可能。OPR 是 2.75%。市场对未来六个月加息的定价高于降息，多数经济学家预期 2027 年初加 25 个基点。下一次决定在 2026 年 11 月 5 日。

2027 年通胀会上升吗？

财政部预测 2027 年为 1.8% 到 2.8%，高于 2026 年的区间，并预期 2027 年初回升。电费保护 2026 年 12 月 31 日到期，生产者物价一年涨 12%，燃油补贴在跑接近预算的三倍。

总结

马来西亚 1.8% 的通胀确实是东盟最低、亚洲最低之列，2026 年 9 月只有中国更低。它低，是因为政府把汽油限在 RM1.99 而市价 RM4.42、免除大多数家庭的电费附加费，也因为马币强、需求软。代价是接近 RM400 亿的燃油补贴，几乎是预算的三倍，以及 12% 的生产者通胀压着 1.8% 的消费者通胀。对储户来说，挂牌利率的实际回报很薄，促销利率则不错；对借款人来说，利率的下一步更可能是向上；对交易者来说，11 月 5 日是关键日期。

免责声明

本文仅供教育用途，不构成投资或理财建议。数据来自官方统计发布、央行和政府声明以及所注日期的新闻报道，可能被修订。采取任何行动前请核对原始来源。

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